财报横评丨“蔚小理零”一季报出炉：小鹏摘得交付量冠军，理想最能赚钱，零跑迎头赶上，蔚来还在调整

6月3日晚，随着(suízhe)蔚来公布今年(jīnnián)一季度财务数据，“蔚小理(wèixiǎolǐ)零”（蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车）一季度的“成绩单”悉数出炉。

整体来看，理想汽车在营收、毛利率、净利润、现金(xiànjīn)储备等核心财务指标上持续领先(lǐngxiān)。然而，在竞争加剧的市场(shìchǎng)环境下，其一季度交付量被小鹏汽车超越，零跑汽车也在迅速追赶。相比之下，蔚来汽车一季度表现未达市场预期(yùqī)，仍处于战略调整期。

另从各车企的财报数据来看(láikàn)，尽管(jǐnguǎn)四家企业交付量均在一季度实现同比(tóngbǐ)增长，但盈亏状况、成本控制，以及毛利率等其他指标存在不小差异。

理想汽车一季度交付量(liàng)被小鹏汽车反超

与此前的季度(jìdù)不同，“蔚小理(wèixiǎolǐ)零”四家(sìjiā)造车新势力在交付量方面的排位出现(chūxiàn)了(le)变动。数据显示，今年一季度，蔚来、小鹏、理想、零跑四家造车新势力的交付量分别为42094辆、94008辆、92864辆、87552辆，小鹏汽车摘得一季度交付量冠军，打破了理想汽车长期霸榜的局面。

图片来源：每经记者(jìzhě) 孙磊 制图

尽管一季度交付量冠军的位置被小鹏(xiǎopéng)汽车(qìchē)(qìchē)抢走，但(dàn)依靠更高的单车均价，理想汽车依旧在营收方面拔得头筹。数据显示，今年一季度，蔚来、小鹏、理想、零跑四家造车新势力的营收分别为120.3亿元、158.1亿元、259.3亿元、100.2亿元，理想汽车在营收方面领先排在第二位(dìèrwèi)的小鹏汽车超100亿元。

图片来源：每经记者(jìzhě) 孙磊 制图

值得一提的(de)是，尽管小鹏汽车的单车均价低于蔚来，但依靠交付量(liàng)两倍于蔚来的表现，以及其(qí)他因素，其一季度的营收也超过了(le)蔚来。同样，依靠交付量的大幅增长，零跑汽车在一季度的营收也超过了百亿元。

一季度“蔚小理零”中仅(zhōngjǐn)理想盈利

除营收外，理想汽车在毛利率方面依旧领衔四家(sìjiā)造车新势力。今年一季度，“蔚小理零(líng)”四家造车新势力的整体毛利率分别(fēnbié)为7.6%、15.6%、20.5%、14.9%。从(cóng)数据来看，四家造车新势力的毛利率表现可划分为三档(sāndàng)：理想汽车稳居第一档，小鹏汽车和零跑汽车位列第二档，蔚来则处于第三档。

值得注意的(de)是，小鹏汽车与零跑汽车毛利率(máolìlǜ)的亮眼表现，部分得益于技术(jìshù)输出。然而，若仅考量“车辆毛利率”这一关键指标，上述四家车企(chēqǐ)一季度该项指标分别为10.2%、10.5%、19.8%、13.3%（预估）。

图片来源：每经(měijīng)记者 孙磊 制图

展望未来，蔚来方面预计其二季度的毛利率(máolìlǜ)有望回到双位数，蔚来品牌预计四季度(sìjìdù)的毛利率有望超过20%；零跑汽车今年全年的毛利率目标是10%至12%；小鹏汽车方面表示，进入下半年及第四季度，其有信心让(ràng)公司整体(zhěngtǐ)毛利率接近十几个百分点。

在高营收及高毛利率的(de)背景下，理想汽车依旧是上述四家造车新(xīn)势力中唯一一个在一季度实现盈利的企业。数据显示，理想汽车一季度净利润为6.47亿元(yìyuán)，而蔚来、小鹏(xiǎopéng)汽车、零跑汽车当期则分别亏损了67.5亿元、6.6亿元、1.3亿元。其中，小鹏汽车和(hé)零跑汽车的亏损在大幅收窄。

截至今年一季度，这四家企业中只有(zhǐyǒu)理想汽车和零跑汽车实现过单季度盈利(yínglì)(yínglì)。其中，理想汽车已实现连续十个季度盈利，零跑汽车在去年四季度实现盈利之后，预计今年二季度实现当季的(de)盈亏平衡。而尚未实现过盈利的蔚来(wèilái)和小鹏汽车都立下了计划今年四季度实现单季度盈利的目标。

蔚来尚未实现(shíxiàn)盈利与其高研发投入有关(yǒuguān)。蔚来一季度的研发费用为31.8亿元(yìyuán)(yìyuán)，同比增长11.1%；小鹏汽车一季度的研发费用达到19.8亿元，同比增长46.7%；理想汽车一季度研发费用虽较去年同期减少5.35亿元，但仍达到25亿元，环比增加4.4%；零跑汽车的该项指标(zhǐbiāo)为8.0亿元，同比增长53.8%。

蔚来今年重点在(zài)降本 理想、小鹏则要加码AI

在中国(zhōngguó)电动车产业萌芽的初期，造车新势力普遍不被行业看好，而蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车也往往(wǎngwǎng)被绑定在一起。随着(suízhe)企业的发展，尽管会在一些细分(xìfēn)市场和领域“短兵相接”，但从近期业绩来看，这些企业在战略选择、技术路径方面呈现出明显的分化趋势。

就蔚来而言，其今年(jīnnián)的(de)主要任务(rènwù)是成本控制：聚焦短期，对于今年内没有投资回报(huíbào)的项目进行坚决调整；整合乐道、萤火虫等子品牌的研发资源，提升研发效率；在工业化制造领域，精简物流、质量等团队的规模销售；服务方面，提高中(zhōng)后台人员配比，提升销售服务的效率。

从蔚来一季度财报来看，其已展现出明确的前进方向，且在部分领域(lǐngyù)取得了(le)一定成果。“今年4月，公司对乐(lè)道销售和核心管理团队进行了调整。从4月下旬开始，乐道订单量稳步提升，5月份的交付量环比(huánbǐ)增长(zēngzhǎng)超过40%。”蔚来创始人、董事长、CEO李斌在一季度财报电话上说。

小鹏汽车则已摆脱了此前的(de)困境，正从(cóng)“技术储备期”走向“商业释放期”。小鹏汽车董事长(dǒngshìzhǎng)、CEO何小鹏表示：“在我的规划里，小鹏汽车有三条增长曲线(qūxiàn)。第一条(dìyītiáo)是AI（人工智能）+汽车；第二条是从中国走向全球市场；第三条是具身人形机器人，以及与汽车产业更深度的融合。

“我们(wǒmen)的增长潜力才刚刚开始释放。我们正在将AI底盘、图灵AI辅助驾驶、智能座舱、图灵芯片、具身智能机器人，以及(yǐjí)企业生产力(shēngchǎnlì)工具等更多领域进行以AI驱动的融合式创新。预计部分重点AI能力将于2026年在行业(hángyè)中断代式领先。”何小鹏在一季度财报(cáibào)电话会上说。

同样在AI领域加大布局的还有理想汽车。理想汽车于2024年末宣布转型为人工智能企业，目标是在2030年成为(chéngwéi)全球领先的AI企业。“今年以来公司持续推进AI布局，落地(luòdì)成果逐步显现。如(rú)，其自研汽车操作系统理想星环OS宣布开源(kāiyuán)；新一代智驾技术MindVLA大模型将要发布。”华创证券方面称(chēng)。

在理想汽车推进AI布局的背景下，尽管(jǐnguǎn)其手握充沛资金且持续盈利，但仍面临(miànlín)多重(duōzhòng)挑战：既要稳固增程车型的市场基本盘，又要积极拓展纯电SUV市场，同时需通过规模效应摊薄充电桩(zhuāng)建设等重资产投入成本。如何在多元化布局中实现资源高效配置，是其亟需突破的关键命题(mìngtí)。

而零跑(língpǎo)汽车正在C系列(xìliè)车型的基础上向两端(liǎngduān)拓宽产品价格带，在今年推出B系列和D系列产品。目前，零跑B系列首款车型B10已于4月上市。另据公开信息，零跑B01轿车(jiàochē)计划于7月上市，零跑B05将于11月在广州车展开启预售，D系列则计划在今年年底(jīnniánniándǐ)正式亮相。

技术输出与走向海外也是零跑汽车今年的(de)(de)发展重点。今年3月，零跑汽车与中国一汽达成开展新能源乘用车联合开发及(jí)零部件的合作。此外，零跑汽车的三电技术已获10家企业定点，产品预计从今年底到明年初出货。在海外市场(shìchǎng)方面，零跑汽车正在(zhèngzài)扩大海外销售渠道，今年的销量目标为5万至8万辆。